文/战略产品部 樊帆

富国基金的指数产品布局始于2008年，经过多年的深耕，其指数产品已经有鲜明的特征。本文通过采访战略产品部樊帆，从产品经理的视角，为大家介绍富国基金的ETF产品布局规划。

A：战略与产品部在公司承担“参谋部”的角色和功能，除了产品创设及全生命周期管理外，还承接来自监管、交易所、公司内部的各项研究需求，如境内外市场发展情况及趋势跟踪、资管行业竞品及经验借鉴等。

ETF业务是公司近年来重点投入的业务领域。截至2024年5月17日，富国基金权益ETF产品数量为50只，排名行业第4，最新规模为563亿元，排名行业第9，市占率从2018年的0.3%上升至2.6%。

针对ETF产品，产品经理的职责更加丰富，包括指数研发、跟进产品申报、获批、发行、成立及上市等环节。在挖掘具备布局价值的指数后，产品经理需提请公司相关部门共同讨论与决策产品布局。此外，对于竞争激烈的指数，还可能面临交易所限制授权数量的情况，因此在上报产品前涉及与交易所沟通并参与竞标。在确定布局相关ETF后，产品经理需要及时准备报会材料，上报产品并推动监管审批流程。ETF产品获批后，将根据公司安排确定发行档期，完成后续的发行、成立和上市环节。

A：从产品视角看，公司ETF业务的发展主要分为四个阶段：

早在2011年公司率先布局了市场上首只抽样复制策略ETF即上证指数ETF。2018年后公司重新启动ETF布局，注重标的指数的长期投资价值和客户需求。在此期间，公司主要布局了消费50ETF、医药50ETF、科技50ETF、价值100ETF等，主旨是“让标的做出更好表现”，通过参与指数研发，利用投研优势提高标的指数的长期可投资性。此外，公司还布局了军工龙头ETF、一带一路ETF、央企创新ETF等以满足客户需求。

2020年至2022年，公司密集布局行业主题ETF以快速补齐产品线，发行了多只市场上首只或首批主题的ETF产品，如港股通互联网ETF、旅游ETF、大数据ETF、双碳ETF等。、

除行业主题ETF的布局外，公司也十分重视宽基ETF的布局。在传统宽基布局上，先发优势较弱，因此，在为数不多具有布局价值的新宽基标的上，公司积极争取，通过深度参与指数研发争取获得首批授权，在发行后也力争做大做强。自2023年以来，加快布局宽基ETF及QDII-ETF，包括中证2000ETF、中证A50ETF、深证50ETF、创业板中盘200ETF、恒生红利ETF（QDII）、纳斯达克100ETF（QDII）等。

事实证明，宽基 ETF 确实已成为兵家必争之地。去年末开始在国家队资金的带领下，境内 ETF 市场头部管理人凭借 1—2 只传统宽基拳头产品，承接了大量国家队流入资金，进一步呈现“强者恒强”的竞争趋势。自2019年重新进军ETF市场至今，有多只早年布下的火种通过持续营销从“小苗”成长为“大树”。如上证指数ETF于2011年推出，在推出后10年间鲜有人问津，规模最低时不足1亿元。2021年后投资者在关键点位踊跃抄底，交投活跃度显著提升，目前最新规模已超60亿元。再如港股通互联网ETF于2021年推出，在当时多只互联网主题指数中货比三家，相较中概互联，港股通互联网成分股规避了在美国上市的互联网企业的巨大不确定性，且通过港股通渠道不占用QDII额度。该产品上市之初规模为6000多万元，但经过持续培育，目前最新规模已超115亿元，成为公司规模最大的权益类ETF。（注：数据来自Wind，2023年5月17日）

A：目前国内ETF赛道竞争非常激烈，同质化现象也由来已久，如目前跟踪沪深300指数的ETF产品高达20只，其中有4只规模超1000亿元的，合计规模达5555亿元，还有7只规模不足10亿元，两极分化问题也更加显现。一些新标的抢夺更加激烈，如10家管理人同批成立上市中证A50ETF等等。

ETF业务是对公司综合能力的考验，对每一个业务环节包括指数研发、产品布局、市场推广、投资运作及合规风控都提出较高要求，不能出现明显的短板。

在激烈的ETF业务竞争中，公司集合各条线力量，把同质化产品做出差异化以实现突围。参考上证指数ETF、港股通互联网ETF、军工龙头ETF等ETF持续发展 的 经 验 来 看 ，产 品 端 需 具 有 长 期 视 角 ，前 瞻 性布局“火种”，占据先发优势或挑选表现更优的标的以实现分流；在投资端，投研联动和策略呈现上也探索出差异化路径，通过ETF策略程序，从热点追踪、ETF轮动等角度提供ETF策略研究支持，赋能投顾；市场端在持续营销推广过程中，需把握阶段性行情和市场机遇，乘风吸引资金进入。

A：参考海外市场近年的发展趋势，美国市场管理人集中度维持高位，以Blackrock、Vanguard、State Street为首的三巨头占据了美国ETF市场规模的76%，前十大管理人规模集中度高达90%。

这一趋势与国内ETF管理人竞争格局类似，国内ETF管理人前三大的规模集中度上升至53%，前十大规模占比为84%。与国内不同的是，美国前十大管理人中发展各有特色。美国ETF前十大管理人中Dimen-sional主打主动ETF，Proshare主打杠杆反向产品，都专注自己的领域做大做强，打造公司特色品牌线。

从股票ETF的规模分布来看，美国市场行业主题ETF规模占比进一步下降，目前宽基产品占比超过60%，Smart Beta占25%，行业主题比例进一步降低至13%。

这一发展趋势和国内ETF市场的发展现状有类似之处。从国内ETF市场发展趋势来看，2023年以来在汇金等国家队资金的带领下，ETF发展从“卫星”走向“核心”，长期来看核心宽基ETF的资金吸引力高于其他类型ETF产品，宽基ETF已成为各家头部管理人发展ETF业务的重要抓手。

作为ETF市场的后进入者，公司会积极把握重点新宽基的布局机会，持续持营，努力打造宽基ETF旗舰产品。鉴于国内ETF替代个股的投资趋势日益明显，公司依旧会在行业主题ETF方面重点发力，从前瞻性角度布局稀缺性标的或具备增长潜力的标的。在策略ETF上，公司将继续关注业务机会，择机布局有竞争力的产品。在创新产品领域，则会高度关注并积极参与，以期建立先发优势。

除了产品布局外，产品部也积极与交易所、证监会沟通，推动ETF配套机制的完善，包括配套衍生品的推出，促进期现联动，完善ETF生态圈。

A：从2020年刚进入富国基金做实习生开始，我便开始接触ETF标的指数研究工作，到2021年入正式职至今，主要负责ETF等量化类产品开发。未来作为产品经理，我将深耕ETF领域，继续在指数研究和指数产品开发等相关业务上精进，为公司ETF业务发展添砖加瓦。在过去几年各条线的共同努力下，公司布局了52只珍贵的ETF种子，已有多只成功做大。

征程万里风正劲，期待“小苗”终能成长为“参天大树”。

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