过去两年，公募ETF基金受到市场热切关注，成为公募基金领域的当红产品。

据深交所发布的《ETF市场发展白皮书（2023年）》显示，2023年非货币ETF合计资产规模为1.84万亿元，较2022年末增长4971亿元，涨幅18.53%。尤其是以宽基ETF为主的存量产品成为配置资金的重要选择，存量ETF新增4213亿元，占市场整体规模增量的85%。

年初至今，ETF发展的势头依旧没有减缓。据Wind数据显示，仅今年前4个月，非货币ETF总规模达到2.31万亿元，较2023年底增长4727亿元，增幅为26%。其中有38只产品规模超过百亿，较去年底新增5只。

市场的火热也催生出了新的问题，截至今年4月末，全市场非货币ETF的数量达到了914只。ETF基金原先一大功效便是帮助投资者省去研究个股的时间，能够通过投资相关指数获得行业整体收益。但随着市场上ETF的数量越来越多，投资者也不得不从近千只ETF中海选出自己心仪的产品，同样需要耗费时间与精力。

为了更好地解决这一问题，部分公募基金公司上线了ETF微信小程序。

1.ETF市场的马太效应

在解读各家公募基金公司的ETF微信小程序前，首先，需要对目前ETF市场的整体状况有一定了解。

ETF市场是一个马太效应极为明显的领域。截至4月末，国内拥有ETF产品的公募基金公司共有52家，合计管理规模22213亿元，而其中规模排名前十的公司便拥有18332亿元产品规模，占比82.5%；排名前二十公司的产品规模占比更是达到了97.5%。

形成这一现象的原因在于，发布并运行较大规模的ETF高度考验一家基金公司的综合实力。

首先，需要有经验丰富的指数投资团队。由于ETF的申购方式是购入一揽子股票，所以在不同情况下涉及申购清单、补券、补差额、基金分红调整等一系列复杂问题，并且ETF作为场内基金能够变相实现日内回转，任何一点微小的失误都可能被放大，出现被套利的风险，这都需要基金公司在交易系统与人员配备上有足够的实力。

其次，由于ETF以跟踪某一指数走势为主，所以跟踪同一指数的ETF之间的差异较小，这需要考验基金公司在产品运营上的成果，能否在产品之外，为客户提供切实的帮助。

这在公募基金的ETF微信小程序上便可见一斑。据统计，目前市场上有11家公募基金公司拥有专为ETF投资打造的小程序，并且这11家皆是ETF规模排名前20的公募基金公司。

这11款ETF微信小程序都未开启开户、交易等功能，皆是选择单纯以“投资工具”的方式，为投资者提供不同的指标参数，从不同角度解读、分析ETF。那么在基金公司的视角下，ETF应当如何选择？着重关注哪些指标呢？

2.ETF投资指标

2.1ETF类型

在对多只ETF作比较之前，首先，需要将不同的ETF进行分类。各家ETF微信小程序中，基本将ETF分为宽基、行业主题、策略和跨境四大类。

宽基ETF是指跟踪如上证指数、沪深300、创业板指等宽基指数的ETF。这类产品跟踪的指数成分股覆盖面广、不限于特定行业或投资主题，具有较强的市场代表性；行业主题ETF是指跟踪某行业指数或热点主题指数的ETF，如过去一年关注度较高的芯片ETF、云计算ETF等；策略ETF通过特定的指数策略优化组合配置，如去年整体业绩较好的红利策略、高股息策略等；跨境ETF是指以境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF，如恒生红利ETF、港股互联网ETF、纳指ETF富国等。

不同类型的ETF所代表的市值风格、行业分布并不相同，业绩表现与波动幅度也会有较大差距，投资者应当根据自身风险偏好进行选择。

2.2产品业绩与估值

打开ETF微信小程序后，最先呈现的数据便是不同指数或ETF的历史业绩走势和估值状况，这两者无论在股票投资中，还是在ETF的投资中都是较为重要的参考指标。

股价是企业盈利（EPS）和估值（PE）的乘积，如果某上市公司自身业绩增长，并且估值也同步增长，便会形成双倍数效应，公司市值水涨船高，即“戴维斯双击”。

ETF由于密切跟踪指数，其PE约等于指数的PE。大部分基金公司的ETF微信小程序会在点击进入某ETF的具体介绍页面中呈现该ETF的估值百分位，即目前的估值在历史上的位置。

部分ETF微信小程序中还会标出该产品历史估值的中位数、低位区间和高位风险警示区间。一般而言，估值百分位处于历史较低区间代表了产品反弹空间较大，回撤空间则较为有限；而估值过高时，投资者则需要谨慎思考未来成分股企业的业绩增长水平能否维持，能否消化当前市场给予的较高估值。

2.3资金流入与流出

大部分ETF微信小程序具有热力榜页面，普遍的参考指标为近几日该指数或ETF资金的净流入/流出和大额买单。二级市场的量价信息在一定程度上反映了该主题产品的受关注程度，能够表明短期内市场投资者“用脚投票”的方向。但仅仅只是资金面指标相对显得粗糙，部分基金公司的小程序同时呈现了行业景气度、市场舆论、分析师指数等较有特色的数据。

上述几大指标为ETF微信小程序中被较为广泛应用的角度，反映了头部基金公司对于ETF产品评判的共通点。而部分ETF微信小程序也融入了自身公司特色，比如富国基金的《E起富》小程序，充分发挥了富国基金量化投资团队对ETF的深度研究实力，为投资者提供了许多独一无二的分析指标与思路见解。

3.《E起富》⸺量化赋能ETF小程序

3.1热点追踪

在寻找近期市场关注度较高、投资交易较为火热的ETF，《E起富》提供了以下5个维度的筛选指标：

·5日涨跌幅。根据热门主题的近5日涨跌幅排序，每小时更新排名。

·主力买入。主力净流入金额/自由流通市值。其中，主力指“超大单(100万以上)+大单(20万-100万）”。主力净流入额=主力买入额-主力卖出额。“主力资金青睐”是择时体系的核心指标之一。

· 北向买入。当天北向买入金额 / 自由流通市值。北向资金作为“聪明资金”的一种，被市场密切关注。

·量价齐升。寻找有效放量且价格有效上涨的指数。从历史来看，价量共振的板块未来一段时间或值得重点关注。

·趋势加速。当指数价格的短均线上穿长均线、且趋势在加速时，意味着当前指数的关注热度较高。

以上指标每日更新。

3.2ETF轮动

在这一板块，富国基金从景气度、分析师情绪、资金关注、市场情绪四个维度指标进行打分，筛选出综合得分排名靠前的行业。并且进行历史数据的回测检验，统计历史相同的信号下排名靠前行业的上涨概率及平均收益率。

在这一板块下，《E起富》还将ETF产品分为宽基类ETF、周期类ETF、消费医药类ETF、金融地产类ETF、制造类ETF、TMT类ETF6个大类主题，并评选出6大主题下的6个细分行业领域，为关注不同板块的投资者提供了更多的选择空间。

3.3风险警示

上述指标是在投资者挑选ETF时用来参考的指标，而风险警示则是在持有ETF时，用于监测风险程度的指标。这项指标《E起富》使用了“拥挤度”这一概念作为判断标准。拥挤度主要从市场交易风险控制的角度出发，分析行业短时间内是否存在交易过热的现象，规避处于拥挤状态的行业，是量化投资中相对较为常用的风险指标。

在《E起富》的风险警示界面，ETF被分为强烈关注、较强关注和未触发信号三档。据历史数据统计测算，风险信号达到强烈关注等级后，未来三个月板块下跌概率较高，需要引起警惕。

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